增收不增利，或由于原材料漲價(jià)、客戶集中等問(wèn)題
4月22日，德昌股份股價(jià)漲停，報(bào)收32.03元。有機(jī)構(gòu)分析漲停原因可能是因?yàn)椤巴赓Q(mào)受益概念，小家電、汽車零部件概念熱股”。近日，德昌股份發(fā)布的2021年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，營(yíng)業(yè)收入28.41億，同比增長(zhǎng)37.63%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3億元，同比下滑1.09%。對(duì)比表現(xiàn)不錯(cuò)的股市，德昌股份增收不增利的業(yè)績(jī)則有點(diǎn)不盡如人意。
德昌股份主要業(yè)務(wù)為吸塵器、多元小家電、EPS電機(jī)及制動(dòng)電機(jī)業(yè)務(wù)，其中吸塵器ODM/OEM為公司核心支柱業(yè)務(wù)，2021年，吸塵器業(yè)務(wù)(包括洗地機(jī)、吸塵器干機(jī)、吸塵器電機(jī)及其配件)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.45億元，占總營(yíng)收比例為79%。多元小家電(包括頭發(fā)護(hù)理產(chǎn)品及其他)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.58億元，占總營(yíng)收比例為16%。EPS電機(jī)及制動(dòng)電機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為370萬(wàn)元。此外，德昌股份主要業(yè)務(wù)為外銷，2021年外銷收入為27億元，內(nèi)銷僅為579.4萬(wàn)元，外銷收入占總營(yíng)收比例高達(dá)95%。
針對(duì)德昌股份為何會(huì)出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象，產(chǎn)業(yè)在線清潔電器行業(yè)研究員龍飛認(rèn)為原因可能有三點(diǎn)，“首先是貿(mào)易伙伴問(wèn)題，從出口目的國(guó)來(lái)看，中國(guó)吸塵器的主要出口國(guó)是美國(guó)，占到全部出口量的30%左右。由于中美貿(mào)易沖突，關(guān)稅變化頻繁，對(duì)產(chǎn)品的利潤(rùn)會(huì)有一定影響。其次是原材料漲價(jià)問(wèn)題，吸塵器制造所需的塑料、電源線、軟管、軸承等，受大宗商品石油、橡膠、基礎(chǔ)金屬等價(jià)格波動(dòng)影響較大。而在產(chǎn)品售價(jià)方面，代工企業(yè)在與客戶簽訂合同之后，全年售價(jià)一般不會(huì)發(fā)生變化，若原材料出現(xiàn)漲價(jià)，便會(huì)損失一定利潤(rùn)。最后是客戶集中度問(wèn)題。國(guó)內(nèi)代工企業(yè)面向的核心客戶較為集中，對(duì)單一客戶的依賴較大，故其議價(jià)能力偏弱，在面臨風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候會(huì)損失一部分利潤(rùn)。”
據(jù)德昌股份表示，2021年公司的前五大客戶銷售額為26.98億元，占年度銷售額總額的99.68%，其中第一大客戶TTI銷售額為21.77億元，占總銷售額比例為80.46%。
針對(duì)收入增長(zhǎng)利潤(rùn)不增的現(xiàn)狀，德昌股份表示，“受大宗商品價(jià)格上漲及疫情影響，2021年原材料、人工、制造費(fèi)用及運(yùn)費(fèi)價(jià)格均有不同程度的上漲，由于整體成本的上升對(duì)公司毛利率產(chǎn)生了一定影響。同時(shí)，公司產(chǎn)品基本全部面向境外銷售，相關(guān)銷售業(yè)務(wù)全部采用美元結(jié)算，美元下跌短期內(nèi)亦對(duì)公司的毛利率產(chǎn)生不利影響。因此，公司2021年度出現(xiàn)了收入增長(zhǎng)而利潤(rùn)不增的情況。”
與德昌股份業(yè)務(wù)類似，富佳股份同樣是主攻吸塵器出口業(yè)務(wù)，2021年富佳股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.01億元，同比增長(zhǎng)24.14%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)為2.32億元，同比增長(zhǎng)34.53%。與德昌股份相比，富佳實(shí)業(yè)在營(yíng)收和利潤(rùn)率上都做到了高增長(zhǎng)，兩家公司一個(gè)顯著的不同就是2021年富佳股份內(nèi)銷收入大幅增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.49億元，同比增長(zhǎng)94.69%。富佳股份在年報(bào)中也表示，“公司已從純境外業(yè)務(wù)模式逐漸向內(nèi)外銷并舉模式轉(zhuǎn)型。”
這或許可為德昌股份接下來(lái)的發(fā)展提供一份思考，針對(duì)當(dāng)下部分吸塵器出口企業(yè)面臨的種種壓力，龍飛表示，“在現(xiàn)狀下，企業(yè)生產(chǎn)能力可根據(jù)宏觀形勢(shì)及時(shí)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，如向東南亞地區(qū)轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，以規(guī)避關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)科學(xué)化控制庫(kù)存規(guī)模，均勻原材料采購(gòu)等，降低原材料漲價(jià)影響。再有就是提升高附加值產(chǎn)品比例，同時(shí)拓展業(yè)務(wù)范圍，如國(guó)內(nèi)市場(chǎng)等。”
針對(duì)接下來(lái)德昌股份的業(yè)務(wù)及市場(chǎng)布局，中國(guó)家電網(wǎng)致電并發(fā)采訪函至德昌股份，但至發(fā)稿之日尚未收到對(duì)方回復(fù)。
吸塵器出口增速下滑，德昌股份后市如何發(fā)展?
作為吸塵器出口大國(guó)，以德昌股份為代表的依賴吸塵器ODM/OEM業(yè)務(wù)為生的企業(yè)并不在少數(shù)，除了前文提到的富佳股份，此外用戶所熟悉的萊克、科沃斯、卓力電器、新寶電器等企業(yè)也都有吸塵器出口業(yè)務(wù)。
據(jù)西南證券研究報(bào)告顯示，2015-2021年，我國(guó)吸塵器出口規(guī)模從33.5億美元增長(zhǎng)至66.8億美元，實(shí)現(xiàn)連年增長(zhǎng)。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2021年全年吸塵器出口量約為16596萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)21.6%。
但是到進(jìn)入到2022年，吸塵器出口增速出現(xiàn)下滑，據(jù)中國(guó)家用電器協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年1-3月，吸塵器出口量為3366.76萬(wàn)臺(tái)，同比下降19.29%，出口額13.66億美元，同比下降18.39%，3月份出口量為1105.98萬(wàn)臺(tái)，同比下降18.43%，3月出口額4.43億美元，同比下降19.46%。
有熟悉吸塵器出口業(yè)務(wù)的業(yè)內(nèi)人士表示，2022年吸塵器業(yè)務(wù)出口下降的主要原因“一是因?yàn)槿ツ甑幕鶖?shù)過(guò)高，二是國(guó)外疫情情況變化居家時(shí)間變少，相對(duì)對(duì)吸塵器等電器的需求也出現(xiàn)下降。”
龍飛認(rèn)為，“從一季度的情況來(lái)看，形勢(shì)并不樂(lè)觀，國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)對(duì)產(chǎn)能的影響較大。并且國(guó)外的產(chǎn)能也在恢復(fù)中，對(duì)國(guó)內(nèi)的訂單需求量可能會(huì)減少。”
吸塵器出口增速下降無(wú)疑也會(huì)對(duì)德昌股份帶來(lái)影響，德昌股份也開(kāi)始關(guān)注國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)的增長(zhǎng)點(diǎn)，其表示“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要突破口。”但是對(duì)比吸塵器業(yè)務(wù)，德昌股份似乎更看好第二增長(zhǎng)曲線即EPS電機(jī)業(yè)務(wù)和剎車電機(jī)業(yè)務(wù)，德昌股份表示“目前仍有涉及EPS電機(jī)及制動(dòng)電機(jī)的30余個(gè)型號(hào)的項(xiàng)目在順利推進(jìn)中，EPS電機(jī)及制動(dòng)電機(jī)業(yè)務(wù)有望成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)的增長(zhǎng)點(diǎn)。”值得關(guān)注的是，有投資者詢問(wèn)年報(bào)中提到下屬子公司產(chǎn)生3000萬(wàn)虧損是如何造成的，德昌股份表示年報(bào)顯示的可抵扣虧損部分主要源于公司的EPS電機(jī)及制動(dòng)電機(jī)業(yè)務(wù)。
企業(yè)多元化發(fā)展并不鮮見(jiàn)，但是面對(duì)今年以來(lái)承壓的吸塵器出口現(xiàn)狀，德昌股份接下來(lái)將會(huì)繼續(xù)主攻清潔電器等小家電業(yè)務(wù)并開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，還是將重心向EPS電機(jī)業(yè)務(wù)和剎車電機(jī)業(yè)務(wù)傾斜，或許很快就會(huì)有答案。
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